Acta Univ. Agric. Silvic. Mendelianae Brun. 2008, 56(6), 59-68 | DOI: 10.11118/actaun200856060059

KOMPARACE TEORETICKÝCH A PRAKTICKÝCH PŘÍSTUPŮ K FINANCOVÁNÍ FORMOU IPO NA ČESKÉM KAPITÁLOVÉM TRHU

Tomáš Meluzín
Ústav ekonomiky, Fakulta podnikatelská VUT v Brně, Kolejní 2906/4, 612 00 Brno, Česká republika

Cílem článku bylo vymezit pojem IPO, analyzovat jeho vývoj na světových akciových trzích, popsat důvody pro realizaci IPO dle soudobé odborné literatury a porovnat je s přístupy k této formě financování u podniků, které IPO již uskutečnily na českém kapitálovém trhu. Z výsledků sekundárního výzkumu literárních zdrojů, které se zabývají uvedenou problematikou, vyplývá, že za hlavní důvod pro realizaci IPO je možné považovat získání potřebných finančních zdrojů pro rozvoj společnosti bez omezení, která jsou spojena s úvěrovým financováním. Z provedených výpočtů vyplývá, že jak z pohledu cash-flow, tak z pohledu výsledku hospodaření je možné IPO považovat za výhodnější formu financování než bankovní úvěr, a to i za cenu vyšších nákladů na realizaci IPO. Uvedení společnosti na burzovní trh lze také považovat za významný marketingový nástroj. Další skupina přínosů souvisí s výhodami pro stávající akcionáře, kteří v případě veřejné obchodovatelnosti akcií mohou snáze odprodat své obchodní podíly ve společnosti na sekundárním trhu, což zvyšuje jejich flexibilitu v oblasti finančního rozhodování.
Prvotní veřejná nabídka akcií je však také spojena s řadou nákladů, poplatků a povinností, které lze obecně označit za její finanční nevýhody. Veřejná emise akcií je dále spojena s nefinančními nevýhodami, mezi které patří zejména plnění pravidelné informační povinnosti, což s sebou do jisté míry přináší i riziko odhalení důležitých podnikatelských záměrů konkurencí.
Emitující společnosti, v souladu s uvedenými teoretickými přístupy k IPO, označily za hlavní důvod k její realizaci získání potřebného kapitálu bez nutnosti jeho splacení a optimalizaci kapitálové struktury, která podnikům umožnila snížit náklady na získání dalšího kapitálu, zejména dluhového charakteru. Významný podnět k realizaci IPO pocházel u zkoumaných podniků od jejich majoritního akcionáře. V tomto případě byly emitující společnosti dlouhodobě připravovány pro vstup na kapitálový trh, který souvisel s ukončením a zhodnocením investice fondu rizikového kapitálu. Marketingové důvody, které souvisí se zvýšením znalosti produktů a služeb společností, s jejichž akciemi se obchoduje na veřejném trhu, a měřítko úspěšné činnosti společnosti a jejího managementu patřily k dalším skutečnostem, které zkoumané podniky přiměly ke vstupu na veřejný kapitálový trh.
Pokud jde o finanční nevýhody spojené s IPO, zkoumané podniky se shodují na tom, že prvotní veřejná nabídka akcií je spojena s vysokými výdaji za externí poradce, za interní lidské zdroje a za procesy ve firmě. Po realizaci IPO je nutné se připravit na zavedení nových procesů v podniku, které jsou spojeny zejména s plněním pravidelné informační povinnosti stanovené pro společnosti, s jejichž cennými papíry se obchoduje na veřejném kapitálovém trhu.
Zkoumané podniky se shodly na tom, že vstup na kapitálový trh formou IPO by měl být součástí přirozeného vývoje podniku a neměl by být vnímán pouze jako alternativní zdroj pro získání potřebných peněžních prostředků na určitou investici. Při rozhodování o realizaci IPO také není možné brát v úvahu pouze finanční kritéria, neboť vstup společnosti na kapitálový trh je, v porovnání s jinými formami financování, nezvratný proces, na který musí být společnost dlouhodobě připravena.

prvotní veřejná nabídka akcií, IPO, teoretické přístupy, praktické přístupy, financování, český kapitálový trh

Comparison of the theoretical and practical approaches to funding through the IPO way in the Czech capital market

Funding development of the company through the "Initial Public Offering" has a high representation globally, the Czech Republic unlike, and belongs to traditional methods of raising funds necessary for development of business in the developed capital markets. In the United States of America, Japan and in the Western Europe countries the method of company funding through IPO has been applying for several decades already. The first public stock offerings began to be applied in these markets in higher volumes from the beginning of the 60th of the last century. From that period importance of IPO goes up globally and the initial public stock offerings begin to be applied more and more even in the Central and Eastern European countries. In the conditions of the Czech capital market it is possible to identify only few companies, who attempted to funding through the IPO way at present. Greater part of the Czech companies still undergo the debit funding for financing their further development, namely in the form of bank loans. At the same time it is necessary to take into account, that the debit financing starts, thanks to so-called mortgage crisis in the USA, causing problems and mark up. Admittance of a stakeholder into the company is not convenient for all and thus IPO represents an interesting option of how to acquire a no arrear capital. The aim of this article is to determine the IPO concept, analyse its development at the world stockholder markets, describe the reasons for IPO implementation according to the contemporary professional literature and compare it with the approaches to this particular form of funding with companies that have already implemented IPO at the Czech capital market.

Keywords: Initial Public Offering, IPO, Theoretical admissions, Practical admissions, financing, Czech capital market

Received: August 27, 2008; Published: October 17, 2014  Show citation

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Meluzín, T. (2008). Comparison of the theoretical and practical approaches to funding through the IPO way in the Czech capital market. Acta Universitatis Agriculturae et Silviculturae Mendelianae Brunensis, 56(6), 59-68. doi: 10.11118/actaun200856060059
Share...
Download citation
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Open full article

    References

    1. CARTER, R. B., MANASTER, S., 1990: Initial Public Offering and Underwriter Reputation. Journal of Finance, Vol. 45, No. 4, p. 1045. ISSN 0022-1082. DOI: 10.1111/j.1540-6261.1990.tb02426.x Go to original source...
    2. Ernst & Young., 2008: Growth during economic uncertainty: Global IPO Trends Report 2008 [online]. [cit. 2008-06-02]. Dostupné z: http://www.ey.com/global/content.nsf/International/SGM_IPO_Trends_2008.
    3. GIUDICI, G., VEDOVE, F. D., RANDONE, P. A., 2005: The Evolution of Initial Public Offerings in Italy. BItNotes, No. 14, 34 s.
    4. HUYGHEBAERT, N., VAN HULLE, C., 2006: Structuring the IPO: Empirical evidence on the portions of primary and secondary shares. Journal of Corporate Finance, Vol. 12, s. 296-320. ISSN 0929-1199. DOI: 10.1016/j.jcorpfin.2005.01.001 Go to original source...
    5. CHEMMANUR, T., FULGHIERI, P., 1995: Information production, private equity financing, and the going public decision. Working Paper, Columbia University.
    6. JENKINSON, T., LJUNGQVIST, A., 2001: Going Public: The Theory and Evidence on How Companies Raise Equity Finance. Oxford: Oxford University Press, 254 s. ISBN 0-19-829599-5.
    7. JEŽEK, T. a kol., 2004: Jak emitovat akcie a dluhopisy na kapitálovém trhu. Praha: Komise pro cenné papíry. ISBN 80-239-2193-2.
    8. MELLO, A. S., PARSONS, J. E., 1998: Going Public and the Ownership Structure of the Firm. Journal of Financial Economics, Vol. 49, s. 79-109. ISSN 0304-405X. DOI: 10.1016/S0304-405X(98)00018-X Go to original source...
    9. KHURSHED, A., 2000: Discussion of Does the Presence of Venture Capitalists Improve the Survival Profile of IPO firms? Journal of Business Finance & Accounting, Vol. 27, No. 9, p. 1177-1183. ISSN 0306-686X. DOI: 10.1111/1468-5957.00351 Go to original source...
    10. PAGANO, M., PANETTA, F., ZINGALES, L., 1998: Why do companies go public. An empirical analysis. Journal of Finance, Vol. 53, p. 27-64. ISSN 0022-1082. DOI: 10.1111/0022-1082.25448 Go to original source...
    11. PALEARI, S. et al., 2006: Academic EurIPO Fact Book 2006. Bergamo: Universoft. 137 s. ISBN 1-4196-4673-7.
    12. REJNUŠ, O., 2005: Peněžní ekonomie - Finanční trhy. Brno: Akademické nakladatelství CERM, 254 s. ISBN 80-214-2979-8.
    13. RITTER, J. R., 1998: Initial Public Offerings. Contemporary Finance Digest, Vol. 2, No. 1, p. 5-30.
    14. ROCK, K., 1986: Why new issues are underpriced? Journal of Financial Economics, Vol. 15, p. 187-212. ISSN 0304-405X. DOI: 10.1016/0304-405X(86)90054-1 Go to original source...
    15. ROSE, P. S., 1992: Money and capital markets. Boston: IRWIN, 1992. 4th edition. ISBN 80-205-0192-4.
    16. ROSS, S. A., WESTERFIELD, R. W., JORDAN, B. D., 1996: Essentials of Corporate Finance. USA: Von Hoffmann Press, Inc. 528 s. ISBN 0-256-16986-1.
    17. WELCH, I., 2006: A First Course in Finance [online]. [cit. 2006-08-22]. Dostupné z: http://welch.econ.brown.edu/book/ 824 s.
    18. YOSHA, O., 1995: Information disclosure costs and the choice of financing source. Journal of Financial Intermediation, Vol. 4, p. 3-20. ISSN 1042-9573. DOI: 10.1006/jfin.1995.1001 Go to original source...
    19. http://ir.nasdaq.com/glossary.cfm?FirstLetter=i
    20. http://www.sec.gov/litigation/complaints/complr17327.htm

    This is an open access article distributed under the terms of the Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), which permits non-comercial use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original publication is properly cited. No use, distribution or reproduction is permitted which does not comply with these terms.


    Return to the content