Acta Univ. Agric. Silvic. Mendelianae Brun. 2009, 57(6), 241-252 | DOI: 10.11118/actaun200957060241

VYUŽITÍ DISTRIBUČNÍCH A KORELAČNÍCH TESTŮ PRO TESTOVÁNÍ HYPOTÉZY EFEKTIVNOSTI ČESKÉHO KAPITÁLOVÉHO TRHU

Petra Střelcová1, Luboš Střelec2
1 Ústav ekonomie, Mendelova zemědělská a lesnická univerzita v Brně, 613 00 Brno, Česká republika
2 Ústav statistiky a operačního výzkumu, Mendelova zemědělská a lesnická univerzita v Brně, 613 00 Brno, Česká republika

Článek se zabývá testováním hypotézy efektivnosti českého kapitálového trhu. V práci je testována slabá forma efektivnosti kapitálového trhu v České republice a pro srovnání i v USA během let 2000-2008. Definovány byly formy efektivnosti, přičemž pozornost byla zaměřena na korelační a distribuční testy testující slabou formu tržní efektivnosti. Pro ověření slabé formy efektivnosti bylo využito autokorelačního koeficientu a testování statistické významnosti, dále pak Ljung-Box testu autokorelace vyššího řádu a vybraných testů normality.
Práce je rozdělena do čtyř hlavních částí. V první části je charakterizována hypotéza efektivního trhu, model náhodné procházky a rovněž zvolené testy ověřující slabou formu efektivnosti kapitálového trhu. Ve druhé části jsou pak prezentovány výsledky korelačních a distribučních testů pro denní a měsíční logaritmické cenové změny burzovních indexů PX a DJI za období let 2000 až 2008. Ve třetí části jsou diskutovány dosažené výsledky a čtvrtá část obsahuje souhrn nejdůležitějších výsledků.
Výsledky provedených analýz vedou k závěru, že slabou formu (následně tedy i středně silnou a silnou formu) efektivnosti českého a amerického kapitálového trhu je nutné zamítnout. Důvodem jsou statisticky významné hodnoty autokorelačních koeficientů denních logaritmických výnosů burzovních indexů PX a DJI a to především během let 2006-2008. Statisticky významné hodnoty autokorelačních koeficientů pro zpoždění jednoho období byly identifikovány i pro měsíční logaritmické výnosy burzovního indexu PX. Naopak měsíční logaritmické výnosy burzovního indexu DJI za sledované období autokorelované nejsou.
Výsledky sledovaných testů normality rovněž zamítají hypotézu o slabé efektivnosti českého a amerického kapitálového trhu v případě denních logaritmických výnosů během dlouhého období. Důvodem je zamítnutí předpokladu normality rozdělení denních logaritmických výnosů sledovaných burzovních indexů. Naopak na 5% hladině významnosti není zamítnuta hypotéza o normalitě rozdělení měsíčních logaritmických výnosů sledovaných burzovních indexů. Zde hraje zásadní roli problematika odlehlých hodnot, na nichž je možné ilustrovat výhody robustních testů normality.
Závěrem je možné konstatovat, že nebyla potvrzena ani slabá forma efektivnosti českého a amerického kapitálového trhu, a tudíž na uvedených kapitálových trzích je na základě historických údajů možné v porovnání se strategií "kup a drž" dosahovat nadprůměrných zisků.

teorie efektivního trhu, efektivní trh, formy efektivnosti, slabá forma efektivnosti, korelační testy, distribuční testy

Using of correlation and distribution tests for efficiency testing of the Czech capital market

This paper deals with efficiency testing of the Czech stock market. In this work there are defined different forms of efficiency, whereas key attention is focused on the weak-form of market efficiency. The goal of this paper is to find the weak-form of efficiency with the help of various tests. We have used some basic methods for our analysis: the autocorrelation coefficient, the Ljung-Box test and selected tests of normality - some classical normality tests (the Shapiro-Wilk test, the Jarque-Bera test, the Lilliefors test) and some robust normality tests (the robust Jarque-Bera test, the directed SJ test and medcouple MC-LR test). Source data for purpose of testing of weak-form of efficiency include years from 2000 to 2008, whereas daily and monthly logarithmic returns of the stock exchange market index PX are analyzed. In this paper we also analyze the daily and monthly logarithmic returns of the U.S. stock exchange market index DJI for purposes of comparison.

Keywords: theory of efficient capital markets, efficient market, forms of efficiency, weak-form of efficiency, correlation tests, distribution tests
Grants and funding:

Výsledky uvedené v příspěvku jsou součástí řešení výzkumného záměru PEF MZLU v Brně č. MSM 6215648904 s názvem Česká ekonomika v procesech integrace a globalizace a vývoj agrárního sektoru a sektoru služeb v nových podmínkách evropského integrovaného trhu.

Received: June 30, 2009; Published: October 7, 2014  Show citation

ACS AIP APA ASA Harvard Chicago IEEE ISO690 MLA NLM Turabian Vancouver
Střelcová, P., & Střelec, L. (2009). Using of correlation and distribution tests for efficiency testing of the Czech capital market. Acta Universitatis Agriculturae et Silviculturae Mendelianae Brunensis, 57(6), 241-252. doi: 10.11118/actaun200957060241
Share...
Download citation
  • BibTeX (.bib)
  • Bookends (.ris)
  • EasyBib (.ris)
  • EndNote (.enw)
  • EndNote 8 (.xml)
  • ISI WoS (.isi)
  • Medlars (.medlars)
  • Mendeley (.ris)
  • MODS (.xml)
  • Papers (.ris)
  • RefWorks (.txt)
  • RefManager (.ris)
  • RIS (.ris)
  • MS Word (.xml)
  • Zotero (.ris)
    • Open full article

    References

    1. BLAKE, D., 1995: Analýza finančních trhů. Praha: Grada Publishing. ISBN 80-7169-201-8.
    2. BRYS, G., HUBERT, M., STRUYF, A., 2004: A robustification of the Jarque-Bera test of normality. COMPSTAT 2004, Proceedings in Computational Statistics, ed. J. Antoch, Springer, Physica Verlag, p. 753-769.
    3. BRYS, G., HUBERT, M., STRUYF, A., 2008: Goodness-of-fit tests based on a robust measure of skewness. Computational Statistics. 23. p. 429-442. DOI: 10.1007/s00180-007-0083-7 Go to original source...
    4. ČÁMSKÝ, F., 2005: Testování hypotéz o efektivnosti sledovaných trhů. Finančné trhy. 2/2005. ISSN 1336-5711.
    5. FILÁČEK, J., KAPIČKA, M., VOŠVRDA, M., 1998: Testování hypotézy efektivního trhu na BCPP. Finance a úvěr. roč. 48, č. 9, s. 555-566. ISSN 0015-1920.
    6. GEL, Y. R., GASTWIRTH, J. L., 2009: A robust modification of the Jarque-Bera test of normality. Economics Letters, 99, p. 30-32. DOI: 10.1016/j.econlet.2007.05.022 Go to original source...
    7. GEL, Y. R., MIAO, W., GASTWIRTH, J. L., 2007: Robust directed tests of normality against heavy-tailed alternatives. Computational Statistics & Data Analysis. No. 51. p. 2734-2746. DOI: 10.1016/j.csda.2006.08.022 Go to original source...
    8. JARQUE, C. M., BERA, A. K., 1980: Efficient tests for normality, homoscedasticity and serial independence of regression residuals. Economics Letters. 6 (3). p. 255-259. DOI: 10.1016/0165-1765(80)90024-5 Go to original source...
    9. LILLIEFORS, H., 1967: On the Kolmogorov-Smirnov test for normality with mean and variance unknown. Journal of the American Statistical Association. Vol. 62. p. 399-402. DOI: 10.1080/01621459.1967.10482916 Go to original source...
    10. SHAPIRO, S. S., WILK, M. B., 1965: An analysis of variance test for normality (complete samples). Biometrika. Vol. 52. No. 3 and 4. p 591-611. Go to original source...
    11. STŘELEC, L., 2006: Korelační testy efektivnosti kapitálového trhu v České republice. In Firma a konkurenční prostředí 2006 - Sekce 4 Kvantitativní metody v hospodářství. Brno: KONVOJ, spol. s r. o., Berkova 22, 612 00 Brno, 2006, s. 208-217. ISBN 80-7302-118-8.
    12. STŘELEC, L., 2008: Komparace síly vybraných testů normality proti těžkochvostým, lehkochvostým a kontaminovaným alternativám. Forum Statisticum Slovacum. č. 7, s. 124-129. ISSN 1336-7420.
    13. VESELÁ, J., 1996: Analýza trhu cenných papírů. I. díl. Praha: VŠE. ISBN 80-7079-426-7.

    This is an open access article distributed under the terms of the Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License (CC BY NC ND 4.0), which permits non-comercial use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original publication is properly cited. No use, distribution or reproduction is permitted which does not comply with these terms.


    Return to the content